银行业：紧缩政策结束 宽松周期开启

中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

紧缩政策周期终结，宽松政策周期开启

随着通胀率下行趋势确立，经济增长率持续下滑，宏观政策调控的目标将从控通胀转变为促增长。政策调控的节奏也将出现根本性的转变。存款准备金率时隔3年首次出现下调。这一政策出台表明：紧缩性货币政策周期终结，宽松货币政策开启。

当下存款规模总计达到8万亿左右，下调存款准备金率0.5%，将释放市场流动性4000亿元。这种宽松的货币政策将极大地增加银行体系的流动性，减少银行吸存的压力。

银行信贷将趋于宽松，各种政策都将调整

监管层曾表示：货币政策将出现适度微调，市场预期货币政策将出现较大的放松。但是之前政策只准许商业银行发行1500亿定向中小企业金融债，来舒缓银行向中小企业的信贷压力，没有其他正面积极的政策出台，市场预期略有落空。但是此次存款准备金率下调50个基点，超出我们之前的预期，我们预期在明年1季度下调存款准备金率。政策超预期，在先落空而后再次超越市场预期后，宽松政策对市场的正面效应将更加显著。

存款准备金率下调，银行的信贷规模将趋于宽松，预期2011年全年新增贷款规模将达到7.5万亿，11月和12月新增贷款将超过6000亿。2012年，新增贷款规模将达到7.5－8万亿。

为了配合信贷款宽松，可以预期的下一个政策是：动态调整的差别存款准备金率制度将出现重大的变化，下调相应的系数，增加银行信贷增速。按照45天的调存的周期，未来存款准备金率将继续下调，释放银行信贷空间。由于我国通胀率将持续在高位运行，短期内基准利率下调的概率相对较小。