小微企业上市面临尴尬状态 解决入市资金成关键

扶持小微企业俨然成为当前政策的方向。今年中央财政还安排了150亿元设立中小企业发展基金，主要支持初创小型微型企业。同时，还支持小型微型企业上市融资。然而，一边支持小微企业上市融资，一边创业板中小板制度建设不全，面对这样的尴尬状态，业内人士指出，解决市场供应资金是平衡两者之间的关键。

　　据大智慧数据显示，去年一年创业板指数的跌幅为27%，而进入2012年，一月创业板指数的跌幅又达到11%，2011年创业板公司区间最高跌幅更是大得惊人。据WIND数据显示，去年至今创业板公司中跌幅最惨为万邦达区间跌幅达到近74%！之后是易世达、海兰信、赛为智能等，区间跌幅均在65%以上。除此之外，包括之前的明星股如神州泰岳、世纪鼎利、世纪瑞尔、国民技术、沃森生物、同花顺等近60家创业板公司的跌幅均在50%以上！

　　面对如此之大的跌幅，业内质疑新股发行过快、场内资金严重失血的声音充斥着整个市场。实际上，多位专家均表示：“新股发行数量过多、过快，且发行价格严重高企是A股跌跌不休的根本原因！”而现在，对于小微企业的扶持，以及媒体报道的“515家IPO‘排队’名单公布”等消息，无疑再一次给市场营造出利空的氛围。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示：“市场规模与资金量双向扩容很重要，而两者之间的平衡则是资金供求的平衡。”李大霄告诉记者：“市场一直担心市场供应资金不平衡，但证监会一直在对长期资金介入的方法进行探求，其中包括养老金资金、社保资金、企业年金等资金入市政策的探求。如果，能够解决这类长线资金的入市问题，那么我想市场对于小微企业上市融资的惊恐程度应该会小许多。”

　　信达证券分析师梁浩在接受记者采访时认为，如果管理层能够解决资金供应的问题，那么对于整个市场而言显然是利好的。但是股票供应上升后，稀缺性自然变少，因此创业板公司之间仍然存在是“虫”还是“龙”的考量。

　　据WIND数据显示，2011年新股发行市盈率在50倍以上的共有170家，除去三家发行PE在100倍以上的公司，90倍的有4家，80倍的有15家，70倍的有22家，60倍的有37家，50倍的有81家。面对这一数据，业内人士表示，正是这些与业绩不成正比的高发行市盈率，造成新股上市前高价发行，上市后股价拦腰折半的熊气，创业板也才会跌跌不休！

　　对于这一点，李大霄也表示：“被扶持的小微企业的确存在这样的问题，关键是发行价格不能过高，未来新股的发行制度亟需改革，亟需在企业融资的时候，也给投资者一个公平。”

　　对此，梁浩也认为：“实际上，在成熟的市场中，任何一只科技股均是能发多少价，就以这一价格发行。但中国是非市场化市场，资金必然喜欢炒作新股，抛弃老股，形成不正常的炒作气氛。而在500余只企业等待上市这一消息的压力下，高发行市盈率、超募等情况在市场泛滥之后，市场肯定会慢慢纠错，只是纠错的过程必然让投资者受伤。”

　　在这一背景下，业内人士普遍认为，投资者不是不接受企业上市融资，毕竟小微企业在经济中居于重要地位，但天平的另一面也需要保护投资者的利益，企业不能过度筹募融资。