柜台交易有望成为小微企业上市融资主渠道

2012年2月1日，国务院会议研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展，提出支持小型微型企业上市融资。这一政策成为小型微型企业缓解资金紧张政策措施之一。而要解决小微企业上市融资问题，柜台交易市场无疑是最为现实可行的平台。

    今年1月30日，人民日报刊发国务院总理温家宝1月6日在全国金融工作会议上的讲话内容，其中重点谈及了“着力解决小型微型企业融资困难”的个问题，并有包括加强适合小微企业融资的资本市场建设、发展小型社区类金融机构等十分细化的内容。

    值得一提的是，温家宝还特别提出，发展小型社区类金融机构是解决小型微型企业融资难的有效途径。不同地区经济发展水平差异较大，发展小金融机构要与当地经济发展需要相适应，不可盲目攀比、一哄而上。小金融机构要立足当地、立足基层，主要支持小型微型企业发展，不贪大求全，避免盲目跨区域扩张等经营行为。

    事实上，对于场外市场建设思路的转变在今年年初召开的的证券期货监管工作会议上已有所体现。中国证监会主席郭树清在谈到场外市场建设时表示，加快建立统一监管的场外交易市场。建立以柜台交易为基础的场外交易市场符合我国经济发展的需要，有利于为非上市股份公司提供阳光化的股份转让平台。要抓紧完善场外市场建设方案，尽快上报国务院。

    近日有消息显示，在新的场外交易市场构架中，新三板主要服务于高科技企业，而柜台交易则服务于小微型企业。中关村代办股份转让系统则会发展成一个集中的场外市场，它与地方柜台市场发展起来的场外市场将会是两个平行的市场。据悉，与之前一步到位的全国性统一监管的场外市场不同的是，调整后的方案可能将以区域性柜台交易为基础，逐步扩建至全国性统一监管的场外市场。

    不难发现的是，在进一步解决小型和微型企业融资难的大背景下，这个思路无疑缩小了场外市场建设的局限性，做出了应对小微企业融资难的转变。而场外市场建设思路的转变也正符合了国家对小微型企业融资难问题的部署。国务院今年新年后的第一次会议就是研究并部署了进一步支持小型和微型企业健康发展，其中核心内容就是努力缓解融资困难，支持小型微型企业上市融资的问题。

    随着日前沪版OTC——上海股权托管交易中心首批19家微小企业挂牌，上海、天津、重庆三大区域OTC从此三足鼎立，市场对于“以地方柜台市场为基础发展统一监管的场外市场”寄予厚望。

    专家认为，一些企业上市融资后，大量资金并非投于主营业务，而是用于其他方面的投资。小微型企业上市融资，如果没有更好的成长性投资项目，资金产生不了效益，融资也没有实际意义。现在小微型企业上市融资还只是一个提法，应该出台相应的方案、配套政策和实施细则与之相配套。

    专家建议，小微型企业上市融资的标准不能太高，要适当降低上市标准。当然，在降低上市标准的同时，也要考虑它的风险性，审查要严格。总之，要为小微型企业设置一个合理的上市标准，可操作性要强。随着上市融资制度安排逐渐向小微企业倾斜，我国场外交易市场建设将有望提速。